حساب القيمة الحالية
القيمة الحالية valeur actualisée هي التقويم الراهن في الوقت الحالي لدخل يمكن الحصول عليه في المستقبل أولنفقة سيتم تحمّلها مستقبلاً. يستخدم معيار القيمة الحالية لتقويم الإنفاق على المشروعات وحساب التدفقات النقدية (الأرباح والفوائد) محسوبة على أساس قيمها الحالية لتقرير جدوى الاستثمار في أي من هذه المشروعات. كما تستخدم منهجية حساب القيمة الحالية actualisation في حسابات الدفعة الواحدة النقدية البديلة للرواتب التقاعدية، لمن يختارون أسلوب الدفعة الواحدة. كما تستخدم المنهجية ذاتها في حساب ترتيب الدفعات في اقتصاديات التأمين أوما يسمى بالعلوم الأكتوارية.
طريقة حساب القيمة الحالية
من الطبيعي حتى قيمة الوحدة النقدية التي ستتوافر في المستقبل أدنى من قيمة الوحدة النقدية المماثلة المتاحة في الوقت الحالي. ويرجع ذلك إلى مسببات متعددة منها: تأخير الانتفاع بها عبر الزمن، معدلات التضخم المتسقطة أوفوات كسب استثمار هذه الوحدة. ولهذاقد يكون من الطبيعي حتى يفضل الناس الحصول على الدخول الآنية، وعدم استبدال دخول مستقبلية بها إلا إذا كانت تفوقها كمياً وتوافر لهم على الأقل منفعة بالقيمة ذاتها التي يمكن حتى توافرها لهم الدخول الآنية. لهذا عند حساب القيمة الحالية لدخول مستقبلية مثل تعويضات الدفعات في المستقبل أولدفعات مستقبلية مثل أقساط تسديد قيمة سلعة يتم اعتماد معدل حساب القيمة الحالية. قد يحدث هذا المعدل هومعدل التضخم المتسقط، أوقد يحدث معدل الفائدة المتسقط على هذه الدفعات.
المهم إذاً هواختيار معدل حساب الدفعة الحالية. ومن أجل فهم القيمة الحالية ومنهجية طريقة حسابها لنتصور حتى مبلغاً من المال وُظِّف بمعدل فائدة قدره (ف) لمدة ن سنة. هذا المبلغ في نهاية السنة الأولى يصبح:
ر1 = ر + ف أي ر1 = ر∴ (1+ ف)
وفي نهاية السنة الثانية يصبح:
ر2 = ر∴(1+ف)2
وفي نهاية المدة ن يصبح:
رن = ر∴(1+ف)ن
أي إذا القيمة الحالية للمبلغ الذي سيتجمع في السنة ن ستكون:
وتبقى المسألة المهمة والدقيقة لحساب القيمة الحالية هي اختيار معدل حساب القيمة الحالية. في الحسابات الاقتصادية التطبيقية لاختيار الاستثمار في أي من المشروعات يمكن اعتماد معدل الفائدة المطبقة في السوق المالية أومعدل العائد الداخلي على الاستثمارات، وأحياناً يطبق معدل حساب القيمة الحالية المعتمد في الخطة بالنسبة للاستثمارات الحكومية. في سوريا، يعتمد معدل حساب القيمة الحالية في دراسة جدوى المشروعات الاستثمارية 9%، وهوالمعدل الذي كان مطبقاً على القروض المصرفية في وقت من الأوقات.
فوائد حساب القيمة الحالية وتطبيقاتها
من المفيد لكلّ الأشخاص إجراء مقارنة، عند اتخاذ قراراتهم بشأن تفضيل حصولهم على دفعات نقدية آنية أواستبدال دفعات مستقبلية بها، بين القيم النفعية لهذه الدفعات الآنية وبين القيم الحالية لمجموع الدفعات التي يمكنهم الحصول عليها في المستقبل. ولكن لحساب القيمة الحالية تطبيقاته في مجالات متعددة. يقتضي حسن الإدارة للموارد والنفقات اللجوء إلى حساب القيمة الحالية من أجل تلافي الوقوع في خطأ التقدير الجزافي. فليس من المقبول فهمياً أوتجارياً تحديد أقساط اشتراكات التأمين من دون اللجوء إلى تقنية حساب القيمة الحالية لمجموع الدفعات التي يجب تكليف المؤمن دفعها، ومقارنتها بالتعويضات التي يترتب على شركة التأمين دفعها في نهاية عقد التأمين. كما أنه لا يجوز لعاقل رشيد حتى يخاطر باستثمار أمواله في مشروع معين إلا بعد إجراء تقويم مجموع الأرباح المتسقط الحصول عليها من مشروعه بقيمتها الحالية، ومقارنتها مع مجموع الاستثمارات التي يترتب عليه إنفاقها في إقامة المشروع مقومة أيضاً بقيمتها الحالية. وإذا لم يكن صافي القيمة الحالية (حاصل الفرق بين القيمة الحالية للنفقات والقيمة الحالية لمجموع الإيرادات) موجباً كان الاستثمار خاسراً في الأساس. وبالطبع عند حساب القيم الحالية يؤخذ في الحسبان تكاليف الفرصة البديلة للاستثمار في مجال آخر محسوبة أيضاً على أساس القيمة الحالية.
معدل الخصم
التاريخ
الرياضيات
التدفقات النقدية المتبترة
التدفقات النقدية المستمرة
مثال DCF
طرق تقييم الشركة أوالمشروع
Shortcomings
انظر أيضاً
|
|
المصادر
- ^ الحالية (حساب ـ), الموسوعة العربية
- h[ttp://en.wikipedia.org/wiki/Discounted_cash_flow]
وصلات خارجية
- Continuous compounding/cash flows
- at the Library of Economics and Liberty.
- Monography about DCF (including some lectures on DCF).
- Foolish Use of DCF. Motley Fool.
- Getting Started With Discounted Cash Flows. The Street.
- , International Federation of Accountants, June 2008, ISBN 978-1-934779-39-2
- Equivalence between Discounted Cash Flow (DCF) and Residual Income (RI) Working paper; Duke University - Center for Health Policy, Law and Management
قراءات أخرى
- International Association of CPAs, Attorneys, and Management (IACAM) (Free DCF Valuation E-Book Guidebook)
- International Federation of Accountants (2007). Project Appraisal Using Discounted Cash Flow.
-
Copeland, Thomas E. (2000). Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. New York: John Wiley & Sons. ISBN . Unknown parameter
|coauthors=ignored (|author=suggested) (help) - Damodaran, Aswath (1996). Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset. New York: John Wiley & Sons. ISBN .
-
Rosenbaum, Joshua (2009). Investment Banking: Valuation, Leveraged Buyouts, and Mergers & Acquisitions. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons. ISBN . Unknown parameter
|coauthors=ignored (|author=suggested) (help) - James R. Hitchnera (2006). Financial Valuation: Applications and Models. USA: Wiley Finance. ISBN .
